MoneyDJ新聞 2025-07-09 06:16:00 記者 黃文章 報導

紐約商品期貨交易所（COMEX）8月黃金期貨7月8日收盤下跌25.9美元或0.8%至每盎司3,316.9美元，因市場對美國與其貿易夥伴之間達成貿易協議的樂觀情緒削弱了對避險資產的需求；美元指數下跌0.01%，7月白銀期貨下跌0.6%至每盎司36.749美元。紐約商業交易所（NYMEX）7月鉑金期貨上漲0.7%至每盎司1,391.3美元，9月鈀金期貨下跌0.1%至每盎司1,121.7美元。

日本與南韓週二表示，他們將設法與美國談判，以減輕川普總統計劃自八月初起實施的對等關稅所帶來的衝擊。川普週一重新點燃貿易戰，警告14個國家將面臨更高的關稅。然而，由於實施日期被延後至8月1日，各國正聚焦於這三週的緩衝期，試圖爭取較為寬鬆的待遇。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）8日黃金持有量持平為947.66公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量持平為14,868.74公噸。

賀利氏（Heraeus）貴金屬分析師報告表示，央行繼續為黃金需求提供穩固的支撐，而ETF資金流顯示投資者仍看好白銀，但鉑金在短期內可能已經見頂。報告指出：「在2025年5月，全球央行淨增持了20公噸黃金儲備，儘管增持速度略有放緩，但市場情緒仍極為看漲——受訪央行中有95%預期全球黃金儲備將上升，另有43%計劃增加自身儲備，創下歷史新高。」

中國人民銀行7月7日公布的數據顯示，2025年6月，該行黃金儲備較前月增加7萬盎司或2.18公噸，達到7,390萬盎司或2,298.55公噸，為連續第8個月購入黃金（累計購入34.22公噸），黃金儲備佔外匯儲備總量的7.3%。安達公司（Oanda）旗下MarketPulse分析師札因·瓦達（Zain Vawda）表示：「中國人民銀行特別積極在外匯儲備方面進行多元化，而不確定性與地緣政治風險的上升可能會加速這一進程。」

賀利氏報告表示：「預期央行的持續買金行動將繼續支撐2025年剩餘時間的金價表現，只要新興市場央行仍偏好黃金多於其他資產。過去三年中，央行每年新增黃金儲備超過1,000公噸，遠高於長期平均值。這很可能是推動金價上漲的因素之一，即使黃金與其他資產的相關性已經瓦解。」

白銀方面，賀利氏分析師表示，ETF數據顯示投資者仍認為白銀具有價值。「自6月初至7月4日，白銀ETF累計淨流入990公噸，大部分資金流入來自6月上半月的價格上漲（+509公噸），在6月14日以來的期間，淨流入又增加了426公噸。整體而言，過去一個多月的資金加速流入，已佔今年迄今白銀ETF淨流入的逾50%。這推動白銀ETF總持倉達到自2022年8月以來最高，超過24,000公噸。」

在鉑金方面，賀利氏表示生產商正尋求降低成本以提高盈利能力。報告指出，鉑金已連續第五週上漲，並以每盎司1,394美元創下本波行情最高週收盤價。在如此急速上漲後，可能會出現一段更持久的盤整期。

世界鉑金投資協會（WPIC）報告表示，鉑金價格雖不斷上漲，但不太可能抑制需求或刺激額外供應，意味著市場預測的供應短缺將持續存在。數據顯示，在中期內，鉑金的供應與需求大致都呈現價格缺乏彈性的特徵。

報告指出，由於鉑金價格與供需之間的關係大致缺乏彈性，因此這一波價格上漲不太可能壓抑需求，也不太可能激勵礦業公司增加產量，意味著在鉑金市場上，供應仍將持續落後於需求，造成結構性赤字。

報告表示，鉑金市場預計今年將連續第三年出現短缺，預估缺口為96.6萬盎司。這是在2024年短缺99.2萬盎司、2023年短缺89.6萬盎司之後的又一次赤字。此外，根據WPIC的兩至五年展望，至2029年每年都將出現供應短缺。

報告表示，連續性的供應赤字預計將使地上庫存在2029年前耗盡。與此同時，鉑金供應仍面臨挑戰，包括原生礦供應與二次回收供應兩方面。與此同時，鉑金的需求前景依然穩健。混合動力車的需求增加，以及純電動車普及速度低於預期，有助於推動汽車領域對鉑金的需求。此外，中國在投資與珠寶方面對鉑金的需求也在強勁增長。

報告指出，歷史上鉑金價格的變動並未立刻引發供需的立即反應，供應與需求的變化通常需數年時間才能反映出來。在供應方面，鉑金的價格缺乏彈性是結構性的。即使價格訊號劇烈，新供應的釋放通常也需數年，因為大多數礦山從決策到達到全面生產能力往往需8至9年。此外，投資決策還必須考量整體鉑族金屬（PGM）價格籃子的潛在走勢，以及副產金屬（如基本金屬）的價格走勢。

即便價格上漲使鉑金對工業用戶而言更昂貴，需求短期內也不太可能下降。在汽車、珠寶與工業等各大領域中，鉑金的消費歷來對短期價格波動反應有限。例如在2003年至2008年間，儘管鉑金價格從每盎司約600美元上漲至2,000美元以上，汽車需求仍上升了逾25%，僅在2008年金融危機引發全面性商品市場低迷後才出現下滑。

報告表示，工業需求雖與價格有些許延遲的反向關係，但其變化通常也需多年時間逐步調整。就彈性而言，珠寶需求的價格彈性較高。然而，鉑金相對於黃金的「性價比」優勢正在重新浮現，對需求形成支撐。2025年5月，金鉑價格比達到3.5倍，創下自2015年以來最高，促使部分中國珠寶製造商轉向使用鉑金。

紐約商品期貨交易所（COMEX）9月期銅7月8日收盤大漲13.5%至每磅5.6855美元，創下歷史新高。美國總統川普週二表示，他將於當天稍晚宣布對銅徵收50%的關稅，目的是提振美國的銅生產，因其對電動車、軍事設備、電網和多種消費品至關重要。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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